بنك عالمي: الدولار مقوّم بأقل من قيمته الحقيقية..وتوقعات أبرز العملات العالمية!

جاء تذبذب قيمة الدولار الأمريكي في الأشهر الأخيرة مدفوعًا في المقام الأول بتوقع السوق لموقف أكثر تيسيرًا في السياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفيدرالي.

ويعتقد المحللون لدى اتش إس بي سي أن العملة قد تم دفعها إلى مستوى ضعيف للغاية بالنسبة لهذه التوقعات.

توقعات الدولار الأمريكي:

مما لا شك فيه أن الانخفاض الحاد في الدولار الأمريكي كان مصدر إحباط لأولئك الذين يحتفظون بمراكز شرائية Long. ومع ذلك، يرى المحللون لدى بنك اتش إس بي سي أن السوق قد بالغت في رد فعلها تجاه احتمالية قيام الاحتياطي الفدرالي بتخفيضات قوية في أسعار الفائدة.

وحتى لو تحققت التوقعات الحالية للسوق بخفض سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس بحلول نهاية العام، فإنهم يرون أن الدولار الأمريكي مقوم بأقل من قيمته الحقيقية عند مستواه الحالي.

في حين تميل معنويات السوق بشدة نحو إمكانية قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف كبير في أسعار الفائدة، وهو سيناريو يعتبره محللو اتش إس بي سي مبالغًا فيه.

ولا تشير مؤشرات الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة إلى حدوث ركود وشيك، ويبدو أن احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ناهيك عن خفضها بمقدار 100 نقطة أساس، غير معقول في سيناريو يحقق فيه الاقتصاد هبوطًا ناعمًا.

وقال المحللون: "إن وضع الاثنين معًا، وحقيقة أن مؤشر الدولار الأمريكي قد عاد إلى أدنى مستوياته في ديسمبر 2023، يعطينا أسبابًا تدفعنا إلى التفاؤل بشأن الدولار الأمريكي".

وإذا تم تفسير إجراءات الاحتياطي الفيدرالي على أنها علامة على الاستقرار الاقتصادي بدلاً من الحذر، فقد يؤدي ذلك إلى تعزيز بيئة "المخاطرة"، مما يفيد العملات الحساسة للمخاطر مثل الدولار الأسترالي.

وعلى العكس من ذلك، إذا كان يُنظر إلى تخفيضات أقل في أسعار الفائدة على أنها استجابة للتضخم المستمر وسوق العمل الضيق، فقد يكون هناك سيناريو "الابتعاد عن المخاطرة"، مما قد يضغط على عملات مثل الجنيه الإسترليني والدولار الكندي.

وفي ضوء ذلك، يوصي محللو اتش إس بي سي بفتح صفقة شراء على الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري عند 0.8490، مستهدفين 0.8740 مع تحديد أمر الإيقاف عند 0.8390.

وقد ارتفع الفرنك السويسري (CHF) بشكل ملحوظ، متجاوزًا فروق العائد ومظهرًا علامات التمدد المفرط.

ومع انخفاض التضخم السويسري عن التوقعات، قد يكون صبر البنك الوطني السويسري (SNB) محدودًا على المزيد من ارتفاع الفرنك السويسري.

وبالنظر إلى أن كلاً من الدولار الأمريكي والفرنك السويسري يُعدان من الملاذات الآمنة، فإن هذه الصفقة توفر وسيلة لتجاوز حالة عدم اليقين المرتبطة بتحولات سياسة الاحتياطي الفدرالي مع تقليل التعرض للإقبال على المخاطرة.

توقعات اليورو:

ارتفع زوج العملات اليورو مقابل الدولار الأمريكي، مدفوعًا بنفور السوق من الدولار أكثر من قوة اليورو المتأصلة.

ومع ذلك، ومع تسعير البنك المركزي الأوروبي (ECB) بالفعل لتخفيضات قوية في أسعار الفائدة، يبدو أن احتمالية تحقيق المزيد من المكاسب لليورو محدودة.

وقال المحللون إنه: "تم تسعير السوق بالكامل لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر، وهو رأي نؤيده".

و"لا يوجد سوء تسعير واضح هنا. لكن السوق لديها 15 نقطة أساس أخرى مسعرة لاجتماع أكتوبر، وحوالي 70 نقطة أساس في المجموع للنصف الثاني من عام 24، مما يشير إلى احتمال كبير بأن البنك المركزي الأوروبي سيخفض في كل من الاجتماعات الثلاثة المتبقية هذا العام".

وعلى الرغم من الضغوط التضخمية المستمرة وارتفاع الأجور، من غير المرجح أن يتجاوز البنك المركزي الأوروبي توقعات السوق الحالية بمزيد من الإجراءات الحذرة.

كما أن ضعف النمو في منطقة اليورو، بالإضافة إلى التضخم الثابت، يقلل من جاذبية اليورو.

كما يتوقع المحللون لدى اتش إس بي سي أن يتداول زوج العملات اليورو مقابل الدولار الأمريكي بشكل جانبي في نطاق 1.1000-1.1276 على المدى القريب، مشيرين إلى أن العملة تفتقر إلى محفز قوي لمزيد من الارتفاع.

توقعات الجنيه الإسترليني:

يمكن أن يعزى الأداء القوي للجنيه الإسترليني هذا العام إلى ارتفاع أسعار الفائدة مقارنة بالعملات الأخرى.

ومع ذلك، يعتقد محللو اتش إس بي سي أن هذه القوة تبدو الآن مبالغًا فيها مقارنة بأسعار الفائدة، مما يجعل العملة تعتمد بشكل كبير على معنويات المخاطرة العالمية.

ويبدو الجنيه الإسترليني مبالغًا في تقدير قيمته، لا سيما مقابل الدولار الأمريكي عند النظر في فروق أسعار الفائدة.

وقد تواجه العملة تحديات كبيرة إذا تم تقليص التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة الأمريكية، مما يؤدي إلى تراجع الإقبال العالمي على المخاطرة.

وعلاوة على ذلك، عكست التحركات الأخيرة للجنيه الإسترليني عن كثب الاتجاهات في أسواق الأسهم العالمية.

وفي حال تراجع الإقبال على المخاطرة، قد يشهد زوج العملات الجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأمريكي هبوطًا كبيرًا، لا سيما وأنه يكافح للحفاظ على مستوياته فوق مستوى 1.30.

توقعات الين الياباني:

خضع زوج العملات الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني لتعديل هبوطي ملحوظ، والذي يعتقد محللو اتش إس بي سي أنه قد أخذ مجراه الآن.

وقد أدى انخفاض الزوج إلى إعادته إلى التماشي مع فروق أسعار الفائدة، مما يقلل من احتمالية حدوث المزيد من الهبوط.

ولايزال زوج العملات الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بفروق أسعار الفائدة، ومع تماشي الزوج الآن بشكل أفضل مع هذه المعدلات، فإن احتمالية حدوث المزيد من الانخفاضات تبدو محدودة.

كما تحول وضع السوق أيضًا من صافي صفقات البيع إلى صافي صفقات شراء الين الياباني، مما يشير إلى موقف محايد.

وفي حين أن التقلبات الأخيرة قد أثرت على مستثمري التجزئة اليابانيين وشركات التأمين على الحياة، يتوقع محللو اتش إس بي سي المزيد من الهبوط المحدود ويرون إمكانية حدوث انتعاش معتدل للدولار الأمريكي مقابل الين.

الكرونة النرويجية والكرونة السويدية:

شهد كل من الكرونة النرويجية (NOK) والكرونة السويدية (SEK) تقلبات مدفوعة إلى حد كبير بإجراءات البنك المركزي ومعنويات المخاطرة العالمية.

وبالنسبة للكرونة النرويجية، يتوقع محللو اتش إس بي سي أن زوج العملات الكرونة النرويجية مقابل الدولار الأمريكي سيستمر تداول الكرونة النرويجية ضمن نطاق معين ما لم يتبن بنك نورجيس موقفًا أكثر تشددًا. ومن المرجح أن تتأثر قوة الكرونة النرويجية بتوجيهات البنك المركزي ومعنويات المخاطرة العالمية الأوسع نطاقًا.

أما بالنسبة للكرونة السويدية، فيبدو أن أداءها المتفوق الأخير منفصل إلى حد ما عن اللهجة الحذرة للبنك المركزي. ومن الآن فصاعدًا، ستلعب البيانات المحلية وتقارير التضخم دورًا حاسمًا في تحديد ما إذا كان بإمكان الكرونة السويدية الحفاظ على قوتها.