الضغوط تشتد على الليرة التركية مع لجوء البنوك لطرق ملتوية لزيادة السيولة

وجدت البنوك التركية طريقة غير مباشرة للوصول إلى سيولة أرخص في الخارج من الليرة، مما أدى إلى تضخيم أرقام مشتريات الأجانب للسندات الحكومية المقومة بالليرة.

تُظهر بيانات البنك المركزي أن الديون الحكومية المقومة بالليرة جذبت صافي مشتريات بقيمة 8.3 مليار دولار من الخارج خلال الأشهر الثلاثة الماضية فقط. وبينما يمكن أن يُعزى بعض ذلك إلى انتعاش الاهتمام الأجنبي بتركيا بعد التحول السياسي في العام الماضي، يقول تجار السندات إن نسبة كبيرة من التدفقات الظاهرة تأتي في الواقع من البنوك التركية.

ذلك لأن البنوك قامت ببيع أو إقراض السندات لنظرائها الأجانب، ثم شرائها مجددًا عبر الصفقات المستقبلية، وفقًا للتجار الذين تحدثوا إلى وكالة بلومبرج. حيث تساعد هذه الصفقات المقرضين في الوصول إلى سيولة من الليرة بأسعار أرخص مما يمكنهم في الداخل.

يأتي ذلك بالتزامن مع حدوث تراجع ملحوظ في الليرة التركية أمام العملات الأجنبية خلال تعاملات اليوم، حيث تسجل مستوى 32.72 ليرة للدولار الواحد، متراجع بنحو 0.65% خلال اليوم. فيما تسجل العملة التركية أمام اليورو مستوى 35.47 ليرة لليورو الواحد، متراجعة بحوالي 0.42%. أما غرام الذهب المقوم بالليرة التركية فيسجل مستوى 2487 ليرة، مرتفعًا بنسبة 0.75% خلال اليوم.

قال أونور إلجين، رئيس الخزانة في بنك MUFG تركيا في إسطنبول: "لقد زاد الطلب على السندات التركية ومنتجات العملات، لكن التدفقات الفعلية إلى ديون الحكومة المحلية ليست كبيرة كما تبدو. ذلك لأن معظم التدفقات تأتي إلى المنتجات قصيرة الأجل عبر صفقات بوساطة الفروع الأجنبية للبنوك التركية."

تغذي هذه التجارة ظاهرة غريبة في السوق التركية ناجمة عن زيادة حيازات المستثمرين الأجانب لليرات التركية وقيود تركيا على مقايضات العملات. أدى هذا المزيج في بعض الأحيان إلى جعل الاقتراض بالليرة في الخارج أرخص من الاقتراض داخل تركيا، حيث انخفضت أسعار الفائدة الليلية في الخارج بما يصل إلى 20 نقطة مئوية أقل من العائد المحلي الذي يتجاوز 50%.

فجوة الأسعار

تعطي فجوة الأسعار البنوك التركية حافزًا لاستخدام فروعها الأجنبية لاقتراض الليرات، ثم استثمارها في السندات الحكومية. حيث يمكن للمقرضين بعد ذلك بيع تلك السندات للمؤسسات الأجنبية أو إقراضها، وهي صفقات يسجلها البنك المركزي كتدفقات واردة.

فيما تسببت مشتريات الديون من فروع البنوك التركية في الخارج في تعزيز أرقام التدفقات الأجنبية للسندات المقومة بالليرة، لكنها "ليست بالكامل استثمارات أجنبية"، وفقًا لتوفان كومرت، استراتيجي الأسواق الناشئة في بنك BBVA في لندن.

في الوقت نفسه، لا يزال المستثمرون الأجانب يظهرون حذرًا في تحمل المدة الزمنية في السندات التركية، مع تركز العديد من المراكز الآن على العملة بدلاً من ذلك، سواء عبر العقود الآجلة وتجارة الفائدة أو الديون قصيرة الأجل. ويحسب استراتيجيي بنك أوف أمريكا (NYSE:BAC) أن المراكز في العقود الآجلة قد تتجاوز الآن 20 مليار دولار.

بينما أصبحت بعض الشركات الأجنبية الكبرى، بما في ذلك Amundi SA وFidelity Investments وAbrdn Plc، أكثر تفاؤلاً بشأن الديون التركية المحلية في الأشهر الأخيرة، يقول آخرون إنهم ينتظرون حتى يتباطأ التضخم بشكل كبير أو ترتفع عوائد السندات إلى مستويات أكثر جاذبية قبل الشراء.