ماذا نتوقع من باول في خطاب جاكسون هول الأسبوع المقبل؟

من المرجح أن يطرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قضية خفض أسعار الفائدة ابتداءً من سبتمبر عندما يعتلي المنصة في الندوة السنوية للبنك المركزي في جاكسون هول بولاية وَيُومِنغ الأمريكية، والمقرر عقدها الأسبوع المقبل، ولكن من المتوقع أن يؤكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي أن التخفيضات ستكون "منظمة"، مقللاً من احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس الشهر المقبل.

وقال الاقتصاديون في بنك يو بي إس في خطاب حديث بعد تحديث دعوتهم لخفض أسعار الفائدة: "نتوقع أن يعرض باول قضية الانسحاب المنظم من السياسة النقدية المقيدة في خطاب في جاكسون هول صباح يوم الجمعة 23 أغسطس، ونعني بالتخفيض المنظم تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وليس 50 نقطة أساس".

وأضافوا: "نتوقع ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، بمعدل تخفيض واحد في كل من اجتماعات سبتمبر ونوفمبر وديسمبر للجنة الفيدرالي للسوق المفتوحة،" متوقعين أن يعكس اجتماع سبتمبر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إجماعًا بين الأعضاء المصوتين على أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي أصبحت الآن تقييدية وسط تباطؤ النمو.

وقال بنك يو بي إس إنه من المتوقع أن يقوم باول "بتوضيح الوضع للتخلص من السياسة المقيدة في الاجتماعات القليلة القادمة أكثر قليلاً مما أشار إليه سابقًا، وذلك لتحديد السياسة القادمة بشكل أفضل، وهو ما يشبه إعادة التقويم"، ولكن يظل ذلك معتمدًا على البيانات.

لكن من غير المرجح أن يشير رئيس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة ستكون مستمرة حيث من المتوقع أن "يظل البنك معتمدًا على البيانات ويحذر من أن التخفيضات المستمرة في أسعار الفائدة بعد أي إعادة تقويم يجب أن تعتمد على التقدم المستمر في التضخم نحو الهادف البالغ 2٪، مقارنة بالمخاطر التي يتعرض لها توسع سوق العمل"، كما قال الاقتصاديون.

دعا الكثيرون في وول ستريت إلى إجراء تخفيضات قوية في أعقاب تقرير الوظائف غير الزراعية الأضعف لشهر يوليو الذي أدى إلى إطلاق قاعدة سهام - وهو مقياس يشير إلى أن الركود جارٍ عندما يرتفع متوسط معدل البطالة في الولايات المتحدة لمدة ثلاثة أشهر بنسبة 0.50% أو أكثر من أدنى مستوى له في 12 شهرًا - ولكن على خلفية تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، أضاف المحللون: "لن يكون الأمر مشؤومًا إلى هذا الحد".

ويتفق آخرون مع ذلك، حيث قلل مورجان ستانلي (NYSE:MS) من أهمية الإشارة إلى الركود من خلال ارتفاع معدل البطالة وأوضح أنه ليس مقلقًا كما كان الحال في الدورات السابقة لأن الطلب على العمالة صامد بشكل جيد نسبيًا.

وأضاف مورجان ستانلي: "يجب أن تأتي إشارة الركود من معدل البطالة في المقام الأول من انخفاض الطلب على العمالة، وبالتالي فإن الارتفاع الحالي في معدل البطالة، على الرغم من أنه يبدو كبيرًا مثل بداية فترات الركود الأخرى، إلا أنه في الواقع لا يمثل في الواقع سوى نصف الإشارة مقارنة بما كان عليه في الماضي".

في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يوقف تخفيضات أسعار الفائدة مؤقتًا لإعادة التقييم، يقول يو بي إس إنه "مقتنع" بتوقعاته التي تتنبأ بأن يلامس التضخم الرئيسي لنفقات الاستهلاك الشخصي 2.0٪ والأساسي 2.1٪ في الربع الثاني من العام المقبل، مما يشجع الاحتياطي الفيدرالي على الاستمرار في تخفيضات أسعار الفائدة العام المقبل.

وأضاف: "في حين أن التخفيضات الثلاثة المتتالية لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام من شأنها أن تعيد وضع السياسة بشكل أكبر بما يتماشى مع قاعدة السياسة، فقد ترغب اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الاستمرار في عام 2025 لأن توقعاتنا تتوقع المزيد من التباطؤ من هنا، إن لم يكن الركود".