لا يغرك صعود الدولار الأمريكي.. الخطر يتربص به

من المتوقع أن يواجه الدولار الأمريكي ضغوطًا هبوطية متزايدة في الأشهر المقبلة، على الرغم من الدفعة الأخيرة من البيانات الاقتصادية الأقوى من المتوقع.

ووفقًا للمحللين في بنك UBS، لا تزال التوقعات بالنسبة للدولار الأمريكي هبوطية، مدفوعة بمزيج من تضييق فروق أسعار الفائدة، والمخاوف بشأن العجز المالي الأمريكي المتزايد، وتغير السياسات النقدية العالمية.

وفي ضوء هذه العوامل، خفّض بنك UBS الدولار الأمريكي إلى "الأقل تفضيلًا" في استراتيجيته العالمية، مفضلًا عملات مثل اليورو والجنيه الإسترليني والدولار الأسترالي بدلاً من ذلك.

شهد يوم الخميس ارتفاع الدولار الأمريكي بعض الارتفاع بعد صدور أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي المعدلة للربع الثاني من العام.

وقال المحللون: "في الوقت نفسه، تم تعديل الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بالزيادة إلى معدل نمو سنوي بنسبة 3.0% من 2.8% التي تم الإبلاغ عنها سابقًا، مدفوعًا بشكل رئيسي بالإنفاق الاستهلاكي القوي".

كانت هذه المراجعة مدفوعة إلى حد كبير بالإنفاق الاستهلاكي القوي، والذي شهد أيضًا تعديلًا تصاعديًا إلى معدل سنوي 2.9% من 2.3% في البداية.

ساعدت هذه البيانات الإيجابية الدولار الأمريكي على التعافي قليلاً، لكنه لا يزال تحت الضغط. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 3% خلال الشهر الماضي ولا يزال يحوم بالقرب من الحد الأدنى لنطاقه منذ أوائل عام 2023.

على الرغم من هذه الإرجاء المؤقت، يؤكد محللو UBS أن التوقعات الأوسع نطاقًا للدولار سلبية، مع وجود العديد من العوامل التي من المحتمل أن تدفعه إلى الانخفاض في الأشهر المقبلة.

أحد العوامل الرئيسية التي من المتوقع أن تؤثر على الدولار الأمريكي هو التقلص المتوقع في فروق أسعار الفائدة.

فمن المرجح أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في خفض أسعار الفائدة، حيث يتوقع بنك UBS تخفيضًا إجماليًا بمقدار 100 نقطة أساس خلال الاجتماعات الثلاثة المتبقية للاحتياطي الفيدرالي في عام 2024.

وفي حين أنه من المتوقع أيضًا أن تقوم البنوك المركزية الأخرى، بما في ذلك البنك الوطني السويسري وبنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي، بخفض أسعار الفائدة، فمن المرجح أن يكون نهجها أكثر اتزانًا.

وقد تؤدي هذه الوتيرة الأبطأ من التخفيضات في الخارج إلى جعل الدولار أقل جاذبية مقارنة بالعملات الأخرى.

وبالإضافة إلى توقعات أسعار الفائدة، من المتوقع أن تؤدي المخاوف بشأن العجز المالي الأمريكي إلى زيادة تآكل الثقة في الدولار. وقد توقع مكتب الميزانية في الكونجرس أن تتجاوز تكاليف الفائدة على الدين الأمريكي الإنفاق الدفاعي هذا العام، مما يسلط الضوء على التحديات المالية المتزايدة التي تواجه البلاد.

ومع احتدام السباق الرئاسي الأمريكي، مع تقدم نائبة الرئيس كامالا هاريس في استطلاعات الرأي حاليًا، من المرجح أن يصبح العجز المالي نقطة محورية في النقاش، مما قد يخلق رياحًا معاكسة إضافية للدولار.

كما تشكل التحولات في السياسة النقدية العالمية تحديًا للدولار الأمريكي. على سبيل المثال، من المتوقع أن يحافظ بنك الاحتياطي الأسترالي على موقفه الحالي في سياسته النقدية حتى العام المقبل، مما قد يزيد من الضغط على الدولار.

في المقابل، من المتوقع أن يظل الفرنك السويسري قويًا نظرًا لوضعه كملاذ آمن واختتام البنك الوطني السويسري المتوقع لدورة التيسير النقدي في سبتمبر.

ويتوقع بنك UBS أن تزداد قوة اليورو والجنيه الإسترليني والدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بحلول يونيو 2025، حيث يتوقع أن يكون EURUSD عند 1.16، و GBPUSD عند 1.38، و AUDUSD عند 0.70.

إن الضعف المتوقع للدولار الأمريكي له آثار كبيرة على الأسواق العالمية. فمع انخفاض قيمة الدولار، من المرجح أن تصبح الأصول الخطرة مثل الأسهم عالية الجودة أكثر جاذبية، لا سيما في بيئة يخفض فيها الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة.

يقترح بنك يو بي إس أن يفكر المستثمرون في إعادة تخصيص السيولة النقدية في السندات عالية الجودة، لا سيما تلك الصادرة عن الشركات ذات التصنيف الاستثماري، للاستفادة من المشهد الاقتصادي المتغير.

على الرغم من بعض علامات الضعف في سوق العمل الأمريكية، مثل ارتفاع معدل البطالة في شهر يوليو، لا تزال الصورة العامة مرنة. فقد انخفضت طلبات إعانة البطالة الأسبوعية، ويستمر الإنفاق الاستهلاكي في إظهار القوة، مما يقلل من المخاوف من حدوث ركود فوري.

يحافظ بنك UBS على حالته الأساسية للهبوط السلس للاقتصاد الأمريكي، مدعومًا بالتخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي.