هل يضرب الين المرتفع الأٍسواق؟

كان بيع السندات الحكومية اليابانية لشراء أصول أكثر خطورة مثل الأسهم أو ديون الأسواق الناشئة تجارة رائجة لسنوات، ولكن "تجارة المناقلة (الفائدة)" بالين قد تكون على وشك الانتهاء، مما قد يؤدي إلى سلسلة من الأحداث التي قد تترك أثرًا كبيرًا في الأسهم.

لقد جعل نظام أسعار الفائدة المنخفضة التي استمرت عقدين من الزمن في بنك اليابان المركزي من تجارة المناقلة (Carry Trade) بالين تجارة المناقلة بالين جذابة: حيث كان المتداولون يقترضون سندات الحكومة اليابانية، أو السندات الحكومية اليابانية، مثل السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات لبيعها على المكشوف، أو بيعها بتكلفة تشبه عائد السند، والذي كان منخفضًا، ويستخدمون عائدات البيع بالين الياباني لشراء أصول أكثر خطورة ذات عوائد أعلى من الأسهم مثل الأسهم، محققين ربحًا جيدًا، أو فرق سعر.

وكما هو الحال مع معظم صفقات البيع على المكشوف، فإن المخاطرة دائمًا ما تتمثل في ارتفاع غير متوقع في مركز البيع - تلك المخاطرة التي كانت حميدة في السابق أصبحت تزحف إلى الأعلى، وقد يكون ذلك في النهاية خبرًا سيئًا للأصول الخطرة مثل الأسهم.

وقالت شركة Kinsale Trading في تقريرها الصادر يوم الجمعة: "لقد استُخدمت تجارة المناقلة بالين لتمويل الأسواق الصاعدة في كل الأصول تقريبًا على مر السنين" ... وإذا "بدأت هذه التجارة في الانعكاس، فإن ذلك سيكون له آثار سلبية على الأسهم والأصول الخطرة الأخرى".

ارتفع الين بأكثر من 5% مقابل الدولار خلال شهر، مما أثار المخاوف من أن تجارة المناقلة للين قد تكون على وشك الانتهاء. كان هذا في الغالب مدفوعًا بتدخل بنك اليابان لدعم الين، ولكن هناك عوامل أخرى من المحتمل أن تدفع الين إلى الأعلى بما في ذلك التوقعات بتخفيضات أقرب لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

وقال كينسال للتجارة: "إذا أصبح الاحتياطي الفيدرالي متشائمًا بشكل مفاجئ (وحتى خفض أسعار الفائدة في يوليو) فإن ذلك سيؤدي إلى ارتفاع الين مقابل الدولار وقد يؤدي ذلك إلى تراجع تجارة المناقلة للين."

وفي الوقت نفسه، يمكن أن تلعب رياح التغيير السياسي في الولايات المتحدة دورًا في تراجع تجارة المناقلة.

وأضافت: "نظرًا لأنه عام الانتخابات، هناك احتمال أن تصبح الأسواق أكثر قلقًا بشأن المسار المالي للولايات المتحدة"، مما قد يؤدي إلى زيادة الطلب على الملاذ الآمن في السندات الحكومية اليابانية وانخفاض الدولار مما قد يتسبب أيضًا في "تراجع تجارة المناقلة بالين".