هل ينقذ خفض الفائدة الاقتصاد من الركود؟

إن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت قريب قد لا يكون كافيًا لمنع البنك المركزي من التراجع وراء المنحنى، مما يؤدي إلى انهيار الاقتصاد وسوق الأسهم الصاعدة الحالية.

قال مايكل داردا، كبير الاقتصاديين واستراتيجي السوق لدى روث إم كيه إم، في مذكرة صدرت مؤخرًا، إن الخطر الذي يواجه الدورة الاقتصادية، والأسهم ذات الأسعار المرتفعة التي تهيمن على مؤشر إس آند بي 500 ، يتمثل في "انخفاض المعدل المحايد مع ضعف الاقتصاد، مما يتسبب في تراجع الاحتياطي الفيدرالي عن المنحنى على الرغم من بدء تخفيضات أسعار الفائدة هذا الخريف".

وأضاف أن احتمالية حدوث انتكاسة كبيرة في الاقتصاد حتى مع بدء دورة خفض أسعار الفائدة لن تكون غير مسبوقة حيث إن حالات الركود في 1990-1991 و2001 و2007-2009 "حدثت جميعها بعد أن بلغت أسعار الفائدة ذروتها وبدأت في الانخفاض".

ويبدو أن الدعوات التي تطالب بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة عاجلاً وليس آجلاً تتزايد يوماً بعد يوم. وقد حذر معلقون بارزون من بينهم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في نيويورك بيل دادلي والرئيس التنفيذي السابق لشركة بيمكو محمد العريان مؤخرًا من أن الطريق أمام الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق هبوط ناعم يضيق.

قال دادلي في مقال رأي نشرته بلومبرج قبل اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في 30-31 يوليو: "لقد تغيرت الحقائق، لذا فقد غيرت رأيي. يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض أسعار الفائدة، ويفضل أن يكون ذلك في اجتماع صنع السياسة الأسبوع المقبل".

ومع ذلك، يعتقد دادلي أن الاقتصاد الأمريكي قد شهد بالفعل هبوطًا ناعمًا على مدار العام الماضي حيث يقترب النمو الاقتصادي من الإمكانات، وينخفض التضخم إلى المستوى المستهدف، وترتفع قيمة الأسهم. وكما هو الحال في كل دورة، يميل هذا النمو فوق الاتجاه الذي شهدناه خلال هذه الفترة إلى التباطؤ إلى الاتجاه السائد، وفي نهاية المطاف إلى ما دون الاتجاه السائد، أو الركود.

ويضيف أن الخطر يتمثل في أنه إذا لم يواكب نظام خفض أسعار الفائدة الفيدرالي وتيرة التباطؤ في الاقتصاد، فقد يفوت الاقتصاد فرصة الهبوط الناعم ويسقط في الركود.

وقال داردا إن الخطر يكمن في أنه إذا "تباطأ النمو بطريقة تضغط باتجاه الهبوط على سعر الفائدة المحايد، وتأخر الاحتياطي الفيدرالي في مواكبة هذا الضغط الهبوطي، فإن الركود سيتبع ذلك"، على الرغم من أنه أضاف أن حالته الأساسية لا تتمثل في أن يكرر الاحتياطي الفيدرالي السياسة السابقة المتمثلة في تأخير اتخاذ الإجراءات.

ومع ذلك، حذر داردا من أنه لا يمكن استبعاد خطر حدوث فترة ضعف لعدة سنوات في الأسهم والقطاعات التي هيمنت على عائدات الأسهم في SPDR® S&P 500 (NYSE:SPY).