سهم تعدين أقوى من البيتكوين نفسها.. ما هو وهل يستمر صعوده؟

يقوم بنك جي بي مورجان بتحديث نماذج مُعدّني البيتكوين وأهداف الأسعار الخاصة به لتعكس نتائج الربع الأول من عام 2024، وزيادة أهداف معدل التجزئة لعام 2024، والتغيرات المتواضعة في أسعار البيتكوين الفورية.

يتبنى البنك وجهة نظر أقل إيجابية بشأن ارتفاع البيتكوين بعد التنصيف، مما يؤدي بشكل عام إلى انخفاض أهداف وتقديرات الأسعار لشهر ديسمبر 2024. لا يزال جي بي مورغان (NYSE:JPM) يُبقي على تصنيف زيادة الوزن لسهم أيريس إنرجي (NASDAQ:IREN) وريوت بلوكتشين (NASDAQ:RIOT) مع تصنيف خفض الوزن على ماراثون ديجيتال القابضة، ومحايد على سيفر ماينينج وكلين سبارك.

وقال جي بي مورجان "لقد صممنا سابقًا نموذجًا لزيادة متدرجة بنسبة 30٪ في البيتكوين في الأشهر التي أعقبت التخفيض إلى النصف. نحن نرى الآن زيادة بنسبة 15% في سعر البيتكوين بنسبة 15% في الربع الثالث من عام 2024، حيث نعتقد أن جزءًا من الارتفاع قد يكون قد تم ترحيله إلى الأمام في هذه الدورة." وأشار التقرير إلى أن البيتكوين قد ارتفع بالفعل بنسبة 56% منذ بداية العام حتى تاريخه.

بالأسعار الحالية، تقدر جي بي مورجان أن القيمة الاسمية لـ 1.3 مليون بيتكوين المتبقية تبلغ حوالي 91 مليار دولار، بانخفاض 4% عن 10 أبريل و109% على أساس سنوي. ويبلغ حجم فرصة عائدات مكافأة الكتلة لأربع سنوات 47 مليار دولار، بانخفاض 4% عن 10 أبريل وبزيادة 108% على أساس سنوي. وقد أغلقت القيمة السوقية الإجمالية لشركات التعدين الـ 14 المدرجة في الولايات المتحدة في 3 يونيو على تداول 20% و41% من القيمة الاسمية للمكافأة الكتلة المثبتة وفرصة مكافأة الكتلة لأربع سنوات على التوالي، متجاوزةً بذلك المتوسطات التاريخية البالغة 16% و33% على التوالي.

أعلنت شركة أيرين عن خططها للوصول إلى 30 إكسا هاش / ثانية بحلول نهاية عام 2024، متجاوزةً إلى حد كبير التوجيهات السابقة البالغة 20 إكسا هاش / ثانية. وتتوقع الشركة أن تبلغ كفاءة أسطولها المختلط 16 جول/تيرا هاش بانخفاض من 25 جول/تيرا هاش حالياً.

على هذا النحو، رفع بنك جي بي مورجان السعر المستهدف لشهر ديسمبر 2024 لشركة أيرين إلى 11 دولارًا من 10 دولارات، على افتراض أن الشركة تمول 50% من توسعها من خلال ATM، مما سيزيد عدد الأسهم بنسبة 25% تقريبًا. وأشار التقرير إلى أن "لدى أيرين سجل حافل في تقديم البنية التحتية ومعدل التجزئة في الوقت المحدد، والعمل في وقت تشغيل رائد في الصناعة".

ولخص جي بي مورجان افتراضاته الخاصة بالبيتكوين ومعدل تجزئة الشبكة التي تقود تقييمات المُعدنين. لم تحدث أي تغييرات جذرية في سعر البيتكوين أو معدل تجزئة الشبكة منذ آخر تحديث في 10 أبريل 2024. وارتفع افتراض السعر الفوري للبيتكوين إلى 69,000 دولار (من 68,000 دولار، بزيادة قدرها 1%) وظل افتراض معدل التجزئة الأساسي للشبكة عند 600 إكسا هاش/ثانية.

وفي الوقت نفسه، يقوم جي بي مورجان بتخفيض تقديرات إجمالي الربح المستهدف لكل إكسا هاش/ثانية، وذلك في المقام الأول على افتراض سعر بيتكوين أقل إيجابية على المدى القريب. وكان انخفاض في إجمالي الربح المستهدف لشركة أيرين لكل إكسا هاش/ثانية هو الأقل بسبب تحسن كفاءة أسطولها. يرى التقرير ارتفاعًا بنسبة 38% و24% في أيرين وريوت على التوالي.

لخص التقرير أيضًا مسار معدل التجزئة لكل شركة تعدين على مدار ال 18 شهرًا القادمة. ويتوقف النمو بعد عام 2024 بالنسبة لمعظم شركات التعدين على تنفيذ طلبات الشراء الكبيرة و/أو الاستحواذ على المنشآت القائمة أو المنشآت الجديدة.

وقد تفوّق أداء سهم أيريس على نظرائه (والبيتكوين) خلال الأشهر الثلاثة الماضية، في حين تخلفت أسهم ريوت خلال تلك الفترة.