أكبر مشتري للذهب يبشر بمزيد من الارتفاع لسعر الذهب عالميًا

قفز الذهبهذا العام متجاوزًا بذلك سلعًا أخرى مثل النفط و النحاس ، مما يميزه في الأسواق العالمية.

وقد كان ارتفاع أسعار الذهب مدفوعاً جزئياً بمشتريات البنوك المركزية التي أصبحت عاملاً مهماً في السنوات الأخيرة.

ووفقًا لما ذكره المحللون في BCA Research في مذكرة بتاريخ يوم الجمعة، قامت البنوك المركزية، وخاصة تلك الموجودة في الأسواق الناشئة، بتوسيع احتياطياتها من الذهب، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه.

وقد ساهمت هذه المشتريات في استمرار الطلب على الذهب، مما يدعم احتمالية حدوث المزيد من الارتفاعات في الأسعار في المستقبل القريب.

في السنوات الأخيرة، أصبحت البنوك المركزية أحد أهم محركات الطلب على الذهب. "وقال المحللون: "وصلت مشتريات البنوك المركزية في النصف الأول من هذا العام إلى أعلى مستوى في النصف الأول من العام الحالي على الإطلاق منذ عام 2000.

على مدار العامين الماضيين، استحوذت البنوك المركزية على حوالي ربع الطلب العالمي على الذهب - أي أكثر من ضعف متوسط 11% في السنوات الخمس السابقة. وقد قادت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة هذا الطلب، حيث زادت احتياطاتها من المعدن النفيس لأسباب استراتيجية متنوعة.

ترتبط الأسباب الكامنة وراء مشتريات البنوك المركزية للذهب بعدة عوامل رئيسية. فقيمة الذهب مدعومة بمحدودية المعروض منه، وهو ما يختلف عن العملات الورقية التي يمكن أن تتعرض للتضخم أو انخفاض قيمة العملة بسبب الزيادة في المعروض النقدي.

ونتيجة لذلك، يعمل الذهب كوسيلة تحوط ضد التضخم وتخفيض قيمة العملة، وهي اعتبارات مهمة للبنوك المركزية.

وبالإضافة إلى ذلك، لا ينطوي الذهب على مخاطر ائتمانية أو مخاطر الطرف المقابل، مما يوفر للبنوك المركزية ضمانة ضد عدم الاستقرار الاقتصادي أو الاضطرابات المالية.

وعلاوة على ذلك، فإن ميل الذهب إلى التحرك عكس الدولار الأمريكي يوفر وسيلة لتنويع المحافظ الاحتياطية، مما يساعد على حماية الاحتياطيات خلال فترات ضعف الدولار.

وقد عززت الاعتبارات الجيوسياسية من التوجه نحو الذهب.

وقال المحللون: "إن رد الغرب على غزو روسيا لأوكرانيا يؤكد في نهاية المطاف على ضعف الاحتفاظ بالاحتياطيات بالعملات التقليدية".

فقد أدت العقوبات المفروضة على روسيا إلى تجميد احتياطياتها الأجنبية، مما دفع الدول الأخرى إلى النظر في أمن احتياطياتها الخاصة.

ويوفر الذهب، باعتباره أصلًا ملموسًا يمكن للبنوك المركزية التحكم فيه بشكل كامل، الحماية من مثل هذه المخاطر.

ووفقًا لأحدث استبيان لاحتياطيات الذهب الذي أجراه مجلس الذهب العالمي فإن توقعات استمرار طلب البنوك المركزية على الذهب قوية.

فقد وجد الاستطلاع أن 81% من البنوك المركزية تتوقع زيادة احتياطيات الذهب العالمية خلال العام المقبل، وهي أعلى نسبة في تاريخ الاستطلاع الذي استمر لست سنوات.

هذا الشعور ليس عالميًا فقط؛ إذ تتوقع 29% من البنوك المركزية على وجه التحديد ارتفاع احتياطيات الذهب الخاصة بها، مما يشير إلى التزام قوي بالمزيد من التراكم.

أحد اللاعبين الرئيسيين في هذه الموجة من مشتريات الذهب هو بنك الشعب الصيني (PBoC). فمنذ عام 2022، زاد بنك الشعب الصيني (PBoC) احتياطياته من الذهب بمقدار 316 طنًا متريًا، أي بمعدل 11 طنًا شهريًا.

ومع ذلك، في الأشهر الأخيرة (من مايو إلى يوليو 2023)، لم يُبلغ بنك الشعب الصيني عن أي مشتريات جديدة، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كان ارتفاع أسعار الذهب قد تسبب في توقف مؤقت في شرائه.

يعتقد محللو BCA Research أنه على الرغم من أن بنك الشعب الصيني المركزي قد يكون حساسًا لتقلبات الأسعار على المدى القصير، إلا أن استراتيجيته طويلة الأجل للتنويع بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار الأمريكي ستظل العامل المهيمن.

ويؤدي الذهب دورًا حاسمًا في جهود الصين لتقليل اعتمادها على الدولار، ومن المرجح أن تحافظ هذه الضرورة الاستراتيجية على مشترياتها المستقبلية، بغض النظر عن اتجاهات الأسعار على المدى القريب.

تاريخيًا، عُرف بنك الشعب الصيني (PBoC) بالتعتيم فيما يتعلق بمشتريات الذهب، وغالبًا ما يكشف عن زيادات كبيرة فقط بعد سنوات من التراكم. على سبيل المثال، في عام 2015، كشفت الصين في عام 2015 أنها زادت احتياطياتها من الذهب بنسبة 60% على مدار السنوات الست السابقة، والتي لم يتم الإبلاغ خلالها عن أي مشتريات.

وعلى الرغم من فورة شراء الذهب الأخيرة، إلا أن الذهب لا يزال يشكل 4.9% فقط من إجمالي احتياطيات الصين، مقارنة بمتوسط 15% للاقتصادات الأخرى ذات الدخل المتوسط الأعلى. وهذا يترك مجالاً كبيراً لمزيد من التراكم.

إذا أراد بنك الشعب الصيني المركزي زيادة حصة الذهب في احتياطياته إلى 15% على مدى العقد المقبل، فسيحتاج إلى شراء ما يقرب من 120 طنًا من الذهب كل ثلاثة أشهر، وهو ما يمثل 11% من الطلب السنوي العالمي على الذهب عند المستويات الحالية. مثل هذه الزيادة سيكون لها تأثير على سوق الذهب، مما يعزز الأسعار بشكل أكبر.

الصين ليست وحدها في حماسها للذهب. فقد عززت البنوك المركزية الأخرى في الأسواق الناشئة أيضًا حيازاتها من الذهب بشكل كبير في السنوات الأخيرة. على سبيل المثال، وضعت بولندا هدفًا صريحًا لزيادة حصة الذهب من احتياطياتها من 13.5% إلى 20% في السنوات القادمة.

وقد قام البنك المركزي البولندي بالفعل بشراء 149 طنًا متريًا من الذهب منذ الربع الثاني من عام 2023، ومن المتوقع أن يقوم بمزيد من عمليات الشراء. ويتماشى ذلك مع الاتجاه الأوسع نطاقًا بين البنوك المركزية في الأسواق الناشئة لتنويع احتياطياتها وتقليل تعرضها للدولار الأمريكي.

وبالمثل، قام بنك الاحتياطي الهندي بزيادة احتياطياته من الذهب بشكل مطرد كجزء من استراتيجية لتنويع أصوله. كما أعاد بنك الاحتياطي الهندي أيضًا جزءًا كبيرًا من احتياطياته من الذهب من الخزائن الأجنبية، حيث قام بتحويل 100 طن من المملكة المتحدة إلى الهند في وقت سابق من هذا العام.

واتخذت نيجيريا خطوات مماثلة، حيث أعادت ذهبها من الولايات المتحدة إلى التخزين المحلي. تعكس هذه الخطوات رغبة متزايدة لدى البنوك المركزية في الأسواق الناشئة في حماية احتياطياتها من الذهب وحمايتها من المخاطر الجيوسياسية المحتملة.

إن الاتجاه الاستراتيجي الأوسع للبنوك المركزية في الأسواق الناشئة لزيادة حيازاتها من الذهب واضح. فالذهب يوفر لهذه الدول مخزنًا آمنًا للقيمة، بعيدًا عن المخاطر المحتملة المرتبطة بالاحتفاظ باحتياطيات بالعملات الأجنبية، لا سيما الدولار الأمريكي.

وقد عزز المناخ الجيوسياسي والأحداث العالمية الأخيرة أهمية استراتيجية التنويع هذه.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن التوقعات الاقتصادية الحالية تدعم الذهب أيضًا. وفقًا لأبحاث BCA، من المتوقع حدوث انكماش اقتصادي عالمي بحلول أواخر عام 2024 أو أوائل عام 2025، وهي الفترة التي عادة ما يكون أداء الذهب خلالها جيدًا.

خلال أوقات النشاط الاقتصادي دون الاتجاه السائد، غالبًا ما تزيد البنوك المركزية من مشترياتها من الذهب كإجراء احترازي. ونتيجة لذلك، من المرجح أن يؤدي احتمال حدوث تباطؤ اقتصادي في العام المقبل إلى استمرار الطلب القوي من البنوك المركزية.

بالإضافة إلى طلب البنوك المركزية، تُعد أسعار الفائدة الحقيقية عاملاً رئيسيًا يؤثر على أسعار الذهب. مع انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة، تنخفض تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، مما يجعله استثمارًا أكثر جاذبية.

وقال المحللون: "من المحتمل أن تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية حيث من المحتمل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة التيسير النقدي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17-18 سبتمبر"، مما سيحفز بشكل أكبر على شراء الذهب من قبل المؤسسات والبنوك المركزية.

وبالفعل، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة العالمية للذهب بالفعل أربعة أشهر متتالية من التدفقات الداخلة إلى الداخل، مما يعكس ما يقرب من عام من التدفقات الخارجة ويشير إلى تجدد اهتمام المستثمرين.