هل يزيد الاستثمار المادي في الذهب الفترة القادمة؟

قال الاستراتيجيون في سيتي بنك في مذكرة يوم الخميس إن الطلب على الاستثمار المادي على الذهب قد يزداد في عام 2024 والعام المقبل.

في تقريرهم، أبقى الاستراتيجيون على أهدافهم لأسعار الذهب للفترة من 0-3 أشهر و12 شهرًا عند 2,500 دولار للأونصة و3,000 دولار للأونصة على التوالي. من المتوقع أن يتجه متوسط الأسعار ربع السنوية إلى الارتفاع خلال العام المقبل، مع نطاق تداول أساسي في عام 2025 يتراوح بين 2800 دولار و3000 دولار للأونصة.

واستنادًا إلى بيانات الطلب الصادرة عن مجلس الذهب العالمي في الربع الثاني من عام 2024، يشير سيتي إلى أن نمو استهلاك السبائك سيواجه تحديات من قنوات المجوهرات والعملات والبيع بالتجزئة في الصين في الربع الثالث من عام 2024. ومع ذلك، من المرجح أن يتم تعويض ذلك بالكامل من خلال مشتريات القطاع الرسمي، والطلب على الاستثمار خارج البورصة (OTC) وصناديق الاستثمار المتداولة، والسياسة الضريبية المحفزة للذهب في الهند. 

وأشار المحللون الاستراتيجيون إلى أنه "في الواقع، يبدو أن اتجاه صناديق الاستثمار المتداولة في صناديق السبائك المتداولة الذي استمر لعدة سنوات والذي بدأ في الانعكاس في أواخر الربع الثاني قد يؤدي إلى تضخيم طلب المستثمرين على الذهب في دورة خفض الاحتياطي الفيدرالي".

ويتوقع المحللون أن يرتفع الطلب على الاستثمار المادي على الذهب كحصة من المعروض من المناجم بنسبة 9 نقاط مئوية على أساس سنوي في عام 2024 إلى 83% ويزيد نقطتين مئويتين أخريين في عام 2025 إلى 85%. ستكون هذه أعلى حصة من الطلب الاستثماري على الذهب منذ عام 2020 عندما ارتفع متوسط أسعار الذهب الاسمية والحقيقية بحوالي 25%، وتجاوز التداول الفوري فوق 2,000 دولار للأونصة للمرة الأولى.

وبدا الطلب على الاستثمار في السبائك قويًا بالمثل خلال الفترة 2010-2012، في أعقاب الأزمة المالية الكبرى. وظل الاستهلاك المادي للذهب، باستثناء المجوهرات، حوالي 84% من إنتاج المناجم طوال تلك السنوات الثلاث.

وأضاف المحللون الاستراتيجيون: "نجد أنه من المعقول أن "تتحول أرضية أسعار الذهب المالية" إلى أعلى في عام 2024، مع احتمال حدوث عمليات شراء قوية خلال نوبات التصفية".

لم تقدم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يوليو توجيهات مستقبلية صريحة بشأن خفض أسعار الفائدة، لكن رئيس اللجنة باول أشار إلى أن خفض أسعار الفائدة قد يأتي في وقت مبكر من شهر سبتمبر، باستثناء حدوث ارتفاع مفاجئ في التضخم.

وأضاف الخبراء الاستراتيجيون "يمكن أن يدعم هذا تدفقات الاستثمار".

من المتوقع أيضًا أن يظل طلب البنوك المركزية على الذهب مرتفعًا في عامي 2024 و2025 على الرغم من الغياب الأخير للمشتريات التي أبلغ عنها بنك الشعب الصيني (PBOC) في مايو ويونيو.

عدل سيتي بنك تقديراته للطلب على الذهب في عام 2024 بنسبة 14% ليصل إلى 941 طنًا، على الرغم من أن هذا الرقم لا يزال قويًا. وتتوقع الشركة أن يقوم بنك الصين الشعبي (PBOC) في نهاية المطاف بالإبلاغ عن مشتريات جديدة من الذهب مرة أخرى، لا سيما في ضوء التعريفات التجارية الأمريكية المحتملة في عام 2025.

ويشير التقرير إلى أن الطلب على سبائك الذهب والعملات المعدنية شهد انخفاضًا كبيرًا في الربع الثاني من عام 24، مدفوعًا بضعف التدفقات من الأسواق الغربية. وعلى وجه التحديد، انخفض الطلب على السبائك والعملات المعدنية بنسبة 16.7% على أساس ربع سنوي و4.6% على أساس سنوي ليصل إلى 261 طنًا.

وأوضح الخبراء الاستراتيجيون أن أسواق الأسهم القياسية وانخفاض التقلبات وبيئة الدولار الأمريكي القوية قد أعاقت على الأرجح عمليات الشراء في أمريكا الشمالية.