لماذا تستمر أسعار الذهب في الارتفاع وما هي الخطوة التالية

ارتفعت أسعار الذهب الفوري مرة أخرى يوم الخميس، مدفوعة بتزايد التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة بحلول سبتمبر، بالإضافة إلى أرقام التضخم الأكثر ضعفًا والتلميحات الحذرة من البنك المركزي.

من الواضح أن ارتفاع الذهب قد اكتسب زخمًا هذا الأسبوع ولا يُظهر أي علامات على التباطؤ. في هذا المقال، نلقي نظرة على الدوافع الرئيسية وراء الارتفاع الأخير في أسعار الذهب.

الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة قريبًا

أعرب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن ثقته المتزايدة في أن التضخم آخذ في الانخفاض يوم الاثنين. على الرغم من أنه لم يذكر صراحةً خفض أسعار الفائدة، إلا أن الأسواق فسرت تعليقاته على أنها تشير إلى أن الخفض بات وشيكًا.

وفقًا لأداة FedWatch التابعة لشركة CME، هناك الآن فرصة بنسبة 93.3% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 5% إلى 5.25% في سبتمبر، انخفاضًا من 5.25% إلى 5.50% حاليًا.

وعلاوة على ذلك، هناك فرصة بنسبة 6.7% لخفض بمقدار نصف نقطة مئوية. يأتي هذا التحول في أعقاب انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.1% في شهر يونيو، مما أدى إلى انخفاض معدل التضخم السنوي إلى 3%، وهو أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات. قبل شهر، كانت احتمالات خفض سعر الفائدة في سبتمبر حوالي 70%.

تُظهر البيانات الأخيرة اتجاهًا متراجعًا في التضخم في الولايات المتحدة، حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بشكل غير متوقع بنسبة 0.1%. كل هذا يغذي الآمال في التيسير النقدي، وبالتالي قد يدفع المشترين إلى شراء المزيد من الذهب.

معدلات الطلب من البنوك المركزية

لم يُضف البنك المركزي الصيني إلى احتياطياته من الذهب للشهر الثاني على التوالي، وانخفضت واردات الذهب إلى الصين عبر هونج كونج بنسبة 38% في أبريل مقارنةً بشهر مارس. ويمثل هذا الانخفاض إلى 34.6 طن متري تحولاً عن مستويات الاستهلاك المرتفعة التي شهدها الربع الأول.

في الهند، ظل الطلب على الذهب ضعيفًا، حيث قدم التجار خصومات كبيرة لإعطاء دفعة لمشتريات الذهب. وقد تم بيع الذهب الهندي بخصم لمدة عشرة أسابيع متتالية بسبب انخفاض الطلب وانخفاض الرسوم الجمركية على الذهب المستورد مع البلاتين.

وبحلول نهاية عام 2023، احتفظت البنوك المركزية بحوالي 37,000 طن متري من الذهب، وهو ما يمثل 16.7% من إجمالي احتياطياتها من النقد الأجنبي. وتحتفظ الولايات المتحدة وألمانيا وإيطاليا وإيطاليا وفرنسا بأكبر الاحتياطيات.

ومع ذلك، فإن الأسواق الناشئة، ولا سيما روسيا والصين، تزيد بسرعة من حيازاتها من الذهب، وفقًا لاستراتيجيي يو بي إس. ويأتي هذا الشراء على خلفية استراتيجية أوسع نطاقًا للبنوك المركزية لتنويع الأصول وتقليل الاعتماد على العملات الرئيسية مثل الدولار الأمريكي واليورو والين والجنيه الإسترليني.

وبالنظر إلى المستقبل، يحظى الطلب على الذهب بدعم قوي من البنوك المركزية. وقد يكون العامل الإضافي خلال السنوات القليلة المقبلة هو توقعاتنا بضعف الدولار الأمريكي. تميل البنوك المركزية في الأسواق الناشئة إلى التدخل في أسواق العملات عندما ترتفع قيمة عملتها مقابل الدولار الأمريكي."

كما لعبت صناديق الاستثمار المتداولة دورًا هامًا في الارتفاع الأخير في أسعار الذهب. فبعد وصولها إلى أدنى مستوياتها في شهر مايو، بدأت حيازات الذهب في صناديق الاستثمار المتداولة في الارتفاع.

"يبدو أن حيازات الذهب في صناديق الاستثمار المتداولة قد وصلت إلى أدنى مستوياتها في مايو وبدأت الآن في الزيادة مرة أخرى. وهذا يشير إلى أنه قد تكون هناك موجة جديدة من الطلب على الذهب قادمة من خلال هذه القناة، خاصةً مع زيادة نشاط المستشارين الماليين والمؤسسات"، حسبما نقلت رويترز عن مدير محفظة في شركة Sprott Asset Management.

ما هي التوقعات بالنسبة لأسعار الذهب

أشار محللو المعادن الثمينة لدى إتش إس بي سي (LON:HSBA) في وقت سابق من هذا الأسبوع إلى أنه على الرغم من أسعار الفائدة الحقيقية الإيجابية، إلا أن أسعار الذهب قد سجلت مستويات قياسية.

وكتب المحللون: "الذهب حساس تاريخيًا لمعدلات الفائدة الحقيقية، وبينما كان هناك انفصال ملحوظ في هذه العلاقة، نتوقع أن تؤثر معدلات الفائدة الحقيقية على الذهب في نهاية 2024 و2025".

على الرغم من أن صناديق المؤشرات المتداولة لا تزال تشهد تدفقات خارجية، إلا أن عمليات الشراء القوية في سوق خارج البورصة ومن قبل المستثمرين المؤسسيين قد عوضت هذا الاتجاه. لا تزال مراكز الشراء الصافية في بورصة شيكاغو التجارية (CME) مرتفعة، لكن المحللين يعتقدون أنها قد لا تزيد كثيرًا عن المستويات الحالية.

وأشاروا إلى أن "معنويات السوق صاعدة بشكل واضح، وفي حين أن المسار الصعودي على المدى القريب لا يُظهر أي علامات على التباطؤ، فإننا نعتقد أن الأسعار تتضخم بشكل تدريجي".

قام إتش إس بي سي برفع متوسط توقعاته لأسعار الذهب لعام 2024 بسبب القوة على المدى القصير. ومع ذلك، يتوقع البنك انخفاضًا محتملاً في الأسعار بحلول الربع الرابع من هذا العام أو حتى عام 2025.

على وجه التحديد، قام المحللون في إتش إس بي سي بزيادة متوسط توقعاتهم لأسعار الذهب لعام 2024 من 2,160 دولارًا للأونصة إلى 2,305 دولارًا للأونصة. ومع ذلك، فقد تم تخفيض تقديراتهم لعام 2025 من 2,105 دولار للأونصة إلى 1,980 دولار للأونصة، مما يشير إلى انخفاض كبير عن المستويات الحالية.

ويتوقع المحللون أن تنتعش أسعار الذهب في عام 2026، مما يرفع متوسط توقعاتهم لأسعار الذهب لذلك العام من 1,880 دولارًا للأونصة إلى 2,025 دولارًا للأونصة.

وعلى العكس من ذلك، يرى محللو سيتي بنك أن أسعار الذهب قد ترتفع إلى 3,000 دولار للأونصة بسبب التدفقات المالية الكبيرة. وقال البنك إن ضعف سوق العمل الأمريكي، والتضخم، وضعف مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو هي عوامل تحسن من حالة اتجاه التسيير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو.

وأشار سيتي بنك إلى أن "هذا الوضع يجب أن يشكل اتجاهًا صعوديًا للذهب والفضة حتى نهاية العام".