مقارنة بين أسهم آبل APPL وديل DELL .. من الفائز بينهم؟

في أكتوبر 2020، لاحظنا أن أسهم شركة Dell كانت اختيارًا أفضل مقارنةً بعملاق التكنولوجيا  Apple. وذلك مع ارتفاع مخزون Dell بنسبة 25 ٪ تقريبًا منذ أكتوبر الماضي، بينما ظل سهم Apple ثابتًا تقريبًا. وفي هذه الحالة إذا اشتريت 10 آلاف دولار من أسهم Dell ذلك الوقت فإن حسابك سيرتفع بنحو 2500 دولار. فلماذا إذن استطاعت Dell مجاراة آبل والفوز عليها خلال الفترة الماضية؟

يبدو أنه قد استفادت ديل Dell من المبيعات القوية لأجهزة الكمبيوتر التجارية والاستهلاكية، حيث استمرت اتجاهات العمل والتعلم عن بُعد في زيادة الطلب، مما ساعد الشركة على تخطي توقعات الأسواق خلال الربعين الماضيين. وعلى الرغم من أن الأداء المالي لشركة Apple كان قوياً أيضًا ، إلا أن سهم ديل Dell يتأثر بالعوامل الكلية بما في ذلك ارتفاع عائدات السندات وتوقعات حدوث انتعاش اقتصادي أسرع ، مما يؤثر على الأسهم الآمنة مثل Apple.

الآن ، على الرغم من أننا نعتقد أن ديل Dell لا تزال هي الاختيار الأفضل عند المستويات الحالية، فقد لا يكون هناك الكثير من الاتجاه الصعودي لأسهم ديل Dell على المدى القريب. ومن الواضح أنه تستعد آبل Apple لتسارع نمو إيراداتها إلى مستويات تزيد عن 20% هذا العام، مدفوعًا بتطوير أجهزة iPhone 5G الجديدة و نمو الخدمات. من ناحية أخرى ، تبدو نظرة Dell المستقبلية أكثر هدوءا، حيث يقدر معظم استطلاعات الرأي نمو إيرادات Dell لعام 2022 بأقل من 4%.

ويمكن تلخيص المقارنة بين كل من أسهم شركة آبل APPL وشركة ديل DELL فيما يلي:

• نمو الإيرادات:

عائدات Dell البالغة حوالي 92 مليار دولار في السنة المالية 2020 تمثل ما يقرب من ثلث إيرادات Apple. وبلغت عائدات شركة آبل خلال الأرباع الأربعة الماضية 274 مليار دولار. ومع ذلك ، كان نمو Dell أعلى من نمو Apple على مدى السنوات الثلاث الماضية مدفوعًا جزئيًا بعمليات الاستحواذ على EMC (التي أغلقت في منتصف العام المالي 2017).

وتتوسع إيرادات ديل Dell بمتوسط ​​معدل 14% سنويًا (من 62.2 مليار دولار في السنة المالية 2017 إلى 92 مليار دولار في السنة المالية 2020) ، مقابل حوالي 6% لشركة Apple. كان نمو Dell مدفوعًا بأعمال حلول البنية التحتية ، التي تبيع حلول التخزين والخوادم. توسعت إيرادات هذا القطاع من 22 مليار دولار في السنة المالية 2017 إلى حوالي 34 مليار دولار في السنة المالية 2020، مدفوعة جزئيًا بعمليات الاستحواذ. من ناحية أخرى ، استفادت شركة Apple من زيادة الإيرادات من الخدمات الرقمية مثل Apple Music و iCloud والمنتجات القابلة للارتداء مثل AirPods و Apple Watch ، على الرغم من أن مبيعات منتجها الرئيسي، iPhone ، ظلت ضعيفة.

• الأرباح والمخاطر:

بالنسبة للعائدات، تبلغ هوامش الدخل الصافي لشركة Dell حوالي 6%. بينما تجلس Apple مع هامش صافي الدخل الذي يتجاوز 20%. وتعتبر أرباح Apple أكثر قابلية للتنبؤ، مع الأخذ في الاعتبار أن النظام البيئي للمنتجات والخدمات يساعد في جذب المستخدمين. بالمقارنة ، تلعب Dell في أسواق أكثر سلعية حيث المنافسة شرسة. ومع ذلك ، ظلت عائدات Apple ثابتة أو متراجعة ، على مدار السنوات القليلة الماضية ، في حين أن مقاييس العائد لشركة Dell كانت تتحسن.

علاوة على ذلك، من الممكن أن توسع الشركة هوامش الربح في المستقبل، من خلال زيادة المبيعات المرتبطة بالبرمجيات، حيث أنه تتمتع آبل Apple برأس مال جيد للغاية مع كومة نقدية ضخمة تزيد عن 190 مليار دولار، كما عززت ديونها في السنوات الأخيرة مستفيدة من أسعار الفائدة المنخفضة ، لديها نسبة دين إلى حقوق الملكية تبلغ حوالي 6% فقط.  بالمقارنة،  تعتبر ديل Dell أقل جاذبية بالنظر إلى عبء الديون الهائل الذي يزيد عن 50 مليار دولار. على وجه التحديد ، تبلغ نسبة الديون إلى حقوق الملكية لشركة Dell - وهي نسبة إجمالي الديون طويلة وقصيرة الأجل إلى رأس المال السوقي - حوالي 110% بناءً على القيمة السوقية الحالية وديون الربع الثاني من السنة المالية 2021. 

ولكن نعتقد أن شركة Dell تولد تدفقات نقدية كافية لسداد ديونها ، حيث بلغ التدفق النقدي الحر (التدفق النقدي التشغيلي أقل نفقات رأس المال) حوالي 7 مليارات دولار خلال السنة المالية الماضية. بالإضافة إلى ذلك، مع وسادة نقدية تبلغ حوالي 12 مليار دولار، وبذلك يجب أن تكون الشركة قادرة على سداد مدفوعاتها بشكل مريح.

بشكل عام ، تبدو ديل Dell وكأنها سهم أكثر جاذبية في التقييمات الحالية مقارنة بـ Apple. وتتمتع Dell بمزيد من النفوذ بشكل ملحوظ، رغم أن هيكل أعمالها وشركاتها ليس بنفس السهولة التي يفهمها المستثمرون، ولكن التقييمات تبدو جذابة. يُعد تحسين عائدات Dell وتحركاتها لدمج مبيعات الأجهزة مع برامجها التي تركز على السحابة لدفع النمو إيجابيات كبيرة. علاوة على ذلك ، تدرس الشركة إمكانية عرض ملكية بنسبة 81٪ تقريبًا في VMWare في خطوة يمكن أن تدفع الشركة لتحسن كبير، حيث تبلغ القيمة السوقية لشركة VMWare أكثر من 60 مليار دولار ، مما يعني أن حصة Dell تقدر بنحو 50 مليار دولار. يتماشى هذا تقريبًا مع القيمة السوقية الحالية لشركة Dell. أي تسعى ديل Dell لمضاعفة قيمتها تقريبا!.